Волатильность на валютном рынке может сохраниться – Денис Попов, управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ.
В течение прошедшей недели курсовая волатильность выросла, а укрепление рубля продолжилось. Однако, в пятницу биржевые торги юанем закрылись не так далеко от уровней недельной давности (чуть ниже 13,3 рублей), что указывает на постепенное восстановление активности импортёров. Также, по оперативной статистике ЦБ, с начала года фиксируется тренд по восстановлению валютных депозитов экономических субъектов, которые заметно сократились в 4 кв. 2024 года. Таким образом, хотя внутренний рынок продолжает эксплуатировать тему возможного снижения геополитических рисков, шансы на достижение более крепких уровней по курсу рубля скорее сокращаются. В ближайшие дни не исключаем сохранения повышенной курсовой волатильности: сохранение некоторого навеса предложения иностранной валюты, который будет активно абсорбироваться рынком. К концу недели допускаем закрепление курса в нашем краткосрочном целевом диапазоне 13,3-13,7 рублей за юань.
Преодоление индексом МосБиржи отметки 3000 пунктов остается базовым сценарием - Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ.
В пятницу индекс МосБиржи взял паузу в росте, по итогам вечерней сессии потерял 0,2%: инвесторы на рынке акций предпочли в последний день недели частично зафиксировать прибыль по итогам двухдневного роста в большинстве бумаг, страхуясь от новостных рисков выходных и развития отката нефтяных котировок. Торговая активность заметно упала - ключевыми бумагами наторговали лишь на 92 млрд руб., на треть меньше, чем днем ранее. В основных "фишках" преобладала умеренно негативная динамика. Признанными аутсайдерами среди ликвидных бумаг стали акции с новостным негативом: ГК Позитив (-7,2%), обновивший двухлетние минимумы на фоне более слабого, чем ожидал менеджмент, роста объема отгрузок по итогам прошлого года (26 млрд руб.), и резко откатившийся от многомесячных пиков ЮГК (-6,3%), ввиду слабых операционных результатов за 2024 год (производство золота упало до 10,6 т, на 17% г/г), - следствия почти 4 месячного простоя, из-за запрета Ростехнадзора, ключевых уральских активов компании. ЮГК подтвердила, что учла требования регулятора и в этом году сможет добыть 12-14,4 т золота и в ближайшие 3 года достичь уровня в 18 т. Мы отмечаем, что новость о спаде производства ЮГК в целом носит ожидаемый характер и компенсируется более благоприятными текущей конъюнктурой и видами на мировой рынок золота. Считаем компанию хорошей историей органического роста, оценивая текущее снижение как предоставляющее интересную возможность для долгосрочных инвесторов. Также сильно скорректировали рост предыдущих дней КАМАЗ (-3,8%), на фоне сообщения о получении убытка по РСБУ в прошлом году в размере 3,4 млрд руб., и ОГК-2 (-2,2%). Среди "фишек" выделим акции ВТБ (-1,5%), обыкновенные акции Сургутнефтегаза (-1,5%) и ВК (-2,9%). В числе растущих историй - продолжающая переоцениваться на позитивных ожиданиях по бизнесу Лента (+3,6%), Норникель (+0,6%), стремящийся закрепиться выше 200-дневной средней в преддверие финотчетности, РУСАЛ (+1,1%), а также пытающиеся удержаться от дальнейшего снижения локально перепроданные сталелитейщики (Северсталь: +0,9%; НЛМК: +1%). В небольшом "плюсе" оказались и лидеры "нефтянки" (Роснефть: +0,4%; Татнефть: +0,3%; ЛУКОЙЛ:+0,1%). Сбербанк (-0,5%) и Газпром (-0,1%) - откатились весьма сдержанно, отражая в целом позитивный настрой рынка. Учитывая улучшение внешнего фона, в первую очередь, рост нефтяных котировок, и устойчивые ожидания геополитического позитива, сегодня ждем расширении спроса на ключевые "фишки" и возобновления повышательного движения индекса МосБиржи. Выход рыночного индикатора выше "круглой" отметки остается нашим базовым сценарием.
На рынке ОФЗ растет уверенность в сохранении ключевой ставки 14 февраля - Дмитрий Грицкевич, управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ.
Индекс RGBI по итогам недели показал незначительное снижение (-0,29 п., 103,3 п.), однако вторая половина прошлой недели сопровождалась значительным улучшение настроений инвесторов и попыткой разворота индекса вверх. Триггером для этого послужили данные по замедлению недельной инфляции и росту уверенности инвесторов в сохранении ключевой ставки на заседании 14 февраля. Отметим, что под давлением в пятницу оказался средний участок кривой ОФЗ – Минфин зарегистрировал 4 допвыпуска ОФЗ-ПД срочностью 4-9 лет по 50 млрд руб. каждый. Считаем, что это технический фактор, который позволит выровнять кривую, убрав дисконты в доходности между размещаемыми и не размещаемыми на аукционах бумагами. Важным фактором для рынка на текущей неделе «тишины» накануне заседания ЦБ вновь станут данные по недельной инфляции. Ожидаем сохранения ключевой ставки в пятницу, однако смягчение сигнала, скорее всего, не последует. Вместе с тем, во II п/г 2025 г. по-прежнему ждем начало цикла ослабления ДКП ЦБ и снижения геополитической премии, что будет способствовать дальнейшему восстановлению индекса RGBI.
